【导语】3月份由于下游需求不佳，市场成交缓慢，贸易商看空预期增强，降价出货，使得甘油价格回落。4月份需求或仍疲软，下游企业采购谨慎，但甘油现货资源存成本支撑，市场供需博弈增强，价格或偏弱。

多重利空因素交织，3月甘油价格下跌

进入3月份，甘油价格持续走低。截至4月3日，华东99.5%精炼甘油日均价为6350元/吨，较2月底价格回落1350元/吨，跌幅17.53%。

此轮甘油价格下跌的原因主要有三个：第一，3月份下游环氧氯丙烷价格下跌且跌幅大于甘油价格跌幅，甘油法环氧氯丙烷装置亏损增大，企业采购甘油意愿下降，市场成交缓慢。4月初环氧氯丙烷价格虽有短暂反弹，但企业采购甘油意愿无明显提升。第二，中旬港口部分液袋精甘油到货，贸易商看空情绪增强，出货意愿提升，加速甘油价格下跌。第三，国内成交放缓后，贸易商补货意愿下降，询盘减少，外商主动降价，粗甘油和精甘油外盘价格回落，对国内甘油的成本支撑减弱，利空市场心态。

下游企业采购甘油节奏放缓，需求面暂难提振甘油价格

从下游消费量最大的环氧氯丙烷市场行情来看，3月环氧氯丙烷价格持续下跌，4月初出现反弹，截至4月3日，华东环氧氯丙烷日均价为8950元/吨，较2月末跌1300元/吨，跌幅12.68%，得益于4月初的反弹，使得环氧氯丙烷价格跌幅较甘油跌幅缩小。但甘油法装置仍处于亏损状态，3月份甘油法环氧氯丙烷企业平均开工率为41%，环比上月下降2个百分点，这就导致甘油消费量下降，企业采购原料甘油意愿减弱，利空甘油价格。4月初甘油法环氧氯丙烷企业开工率约为31%，明显低于前期水平，对甘油的采购积极性进一步下降，利空4月份甘油市场。

原料粗甘油价格回落，甘油生产企业利润缩减

从原料粗甘油市场情况来看，截至4月2日80%粗甘油CIF中国均价为515美元/吨，环比2月末（2月26日）下跌65美元/吨，跌幅11.21%。粗甘油外盘价格自3月上旬开始，进入下行通道。国内甘油市场价格持续下跌，甘油工厂生产成本难以平衡，对于原料采购意向较弱，市场整体询盘少。国外粗甘油厂商报盘价格不断小幅下调，下游还盘较少，市场整体成交缩量下行。

从国内甘油工厂生产理论成本与毛利情况来看，截至3月28日国内精炼甘油生产理论毛利为27元/吨，环比上月减少136元/吨，降幅83.3%，3月28日-4月3日的平均理论毛利为-200元/吨，由此可见，4月份甘油工厂生产积极性或受限，前期高成本货源对市场价格或存在支撑作用。

此外，4月份市场进口精甘油货源多为2-3月份订单，订单量小且价格处于高位水平，对4月份甘油价格存支撑。

4月甘油市场多空博弈，价格或偏弱运行

从需求端来看，甘油法装置环氧氯丙烷持续亏损，企业采购积极性或难回暖，低开工负荷下，对原料甘油的采购意愿或降，其他行业采购甘油意愿或不强，预计4月份市场需求或持续疲软。从成本端来看，粗甘油价格虽有回落，但甘油工厂利润不佳，生产积极性不高，存惜售心态。从供应端来看，4月份到港进口货源成本高，对甘油价格存支撑，但部分有前期库存的贸易商存低价出货可能，或拉低甘油价格。

综上所述，预计4月份甘油市场供需博弈增强，价格或偏弱运行，市场购销活跃度或不高，关注成本端变化及市场成交情况。